华体会APP官网-鞍山钢铁：期现融合 拓展基差贸易模式

本文摘要：鞍山钢铁集团有限公司（下称鞍山钢铁）的前身鞍山钢铁公司正式成立于1948年，作为曾多次的共和国钢铁工业的长子，鞍山钢铁在市场竞争中积极探索转型升级，已发展沦为年产能2600万吨、享有多个生产基地的跨区域大型钢铁企业。

鞍山钢铁集团有限公司（下称鞍山钢铁）的前身鞍山钢铁公司正式成立于1948年，作为曾多次的共和国钢铁工业的长子，鞍山钢铁在市场竞争中积极探索转型升级，已发展沦为年产能2600万吨、享有多个生产基地的跨区域大型钢铁企业。记者在调研中了解到，以鞍山钢铁为代表的大型钢铁企业不仅利用期货市场展开传统的套保操作者，而且将期货工具、期货价格运用到日常生产和贸易中。以基差贸易为代表的新型贸易模式在有效地协助企业回避风险的同时，符合了全产业链企业灵活性多变的贸易市场需求。灵活性利用基差贸易构建双方合作共赢经过多年的市场洗礼，期货对于钢铁企业并不陌生。

随着以鞍山钢铁为代表的钢铁企业对期货工具应用于的不断深入，企业参予期货的方式也发生变化，基差贸易、场外期权等创意业务在钢铁行业逐步推广。据理解，基差贸易是国际大宗商品领域中广泛使用的定价方式。在钢铁领域，通过期货基准价+基差的方式确认贸易价格，用基差定价替代原先的指数定价、一口价、长协等定价模式，将企业生产经营与期货价格紧密连接一起，为企业利用衍生品市场扩展经营模式、展开风险管理获取了新的路径。

据鞍钢股份市场营销中心期货部部长陈涛讲解，在2017年大商所积极开展的基差贸易试点项目中，鞍山钢铁与中国建材集团有限公司（下称中建材）顺利开展基差贸易业务，为推展钢铁企业以基差贸易的模式利用期货市场获取了宝贵的经验。明确来看，此次基差贸易品种为铁矿石，贸易数量5万吨，鞍钢股份为实货买方，中建材为实货卖方，双方誓约交易货品为纽曼粉，交货地点为鲅鱼圈港，以60元/吨为基差，以铁矿石1805合约为标的合约，点价期为2017年12月29日至2018年1月29日。2018年1月22日，中建材已完成点价，挂勾合约收盘价格540.5元/吨，最后纽曼现货销售价为600.5元/吨。

鞍钢股份以540元/吨平仓铁矿石期货1805合约500手，已完成套保。总结整个交易过程，中建材在行情下跌时点价，取得一定贸易利润，同时构建了提早销售，平稳了与鞍钢股份间的供销关系。

同时，鞍钢股份由于在期货市场展开套保，通过期货平仓收益对冲了成本下跌风险，并取得了基差不断扩大的收益，较原先参考港口现货定价模式总计减少订购成本近400万元，在保证质量的前提下订购到了高于市场价格的原料，从而构建企业间合作共赢。据理解，国信期货是鞍钢股份、中建材基差贸易业务的辅导会员，协助企业确认基差，推展合作积极开展。国信期货有关负责人回应，此次对基差贸易业务展开了一定创意，明确反映在基差制订权与点价权的互相移转上。

一般情况下，基差贸易是由贸易卖方确认基差，贸易买方点价。而在此次业务中，基于双方的业务合作意向，由作为贸易买方的鞍钢股份移转点价权，取得基差制订权，体现了基差贸易的灵活性。此次基差贸易的成功前进，既为贸易双方带给了一定收益，也增进了双方学会利用基差贸易模式展开风险管理和定价，使现货订购及定价方式多样化，有效地回避市场风险，减少订购成本，同时也为产业链内其他企业积极开展基差贸易起着了很好的示范作用。

鞍钢股份原燃料采购中心商情部经理王环宇回应，基差贸易模式与目前铁矿石现货贸易广泛用于的现货指数+基差方式类似于，合乎实体企业贸易习惯和经营市场需求。通过大量产业客户和投资者公开发表交易出来的期货价格基准更加公开发表公正和半透明，铁矿石期货市场较好的流动性也不利于企业展开点价和对冲。目前，我们投身于基差贸易业务还正处于初期阶段，今后在适合时机会之后尝试应用于基差贸易模式。对于仅有行业来说，推展基差贸易还必须一个逐步理解和适应环境的过程。

未来，钢铁企业不会更好地积极开展基差贸易，这对钢铁企业平稳收益、提高经营及生产能力具备积极意义。陈涛说道。

除基差贸易之外，鞍山钢铁还探寻尝试了场外期权业务。据介绍，今年4月份以来，铁矿石市场供需关系较为均衡，其价格波动显著走弱，场外期权权利金正处于合理水平。此时购入铁矿石看涨期权，以较低的费用瞄准了原料价格上涨的风险。

期货工具与产业链经营深度融合早在2014年，鞍山钢铁就正式成立了期货部门，在多年实践中逐步完善了期现融合的风险管理体系。期货部门在鞍山钢铁并不独立国家不存在，其业务与现货部门牵头积极开展。期货相连了销售、生产，甚至不会对公司的根本性决策产生影响。明确继续执行上，当现货部门在原料订购或成材销售面对风险子母时，现货部门不会对期货部门收到风险管理市场需求，期货部门根据现货业务的挂钩表达意见，子集企业自身情况和市场行情来制订期货风险管理方案。

该方案几乎根据现货订购的风险子母市场需求，经期货部门研判市场后确认不多达风险子母的套保规模。据介绍，2016年煤炭行业实行276个工作日限产。10月底，持续暴雨影响了煤炭铁路发运，焦煤现货资源紧绷，厂内焦煤库存偏高，订购部门预判后期焦煤价格将大幅度下跌，进而造成订购成本增加。订购部门及时交流期货部门，在焦煤期货市场提早低位购入套期保值，创建虚拟世界库存。

后期已完成现货焦煤订购后，在期货市场平仓利润近4000万元，有效地对冲当期现货订购成本下跌。在现货资源紧绷、无法及时签定购销合约瞄准价格时，期货市场为企业获取了创建虚拟世界库存的途经，在及时瞄准价格的同时，减少仓储成本、资金成本，灵活性管理库存风险。

在具体操作上，鞍山钢铁正式成立了由期现货部门联合构成的工作组，由订购部门扎根市场研判、严苛融合现货市场需求发动套保指令，由期货部门继续执行套保操作者。该方案对套保品种、标的合约、套保量、闲置资金以及入场时机等都有明确规定，套保方案在最后继续执行前还要报总经理审核证实，严苛按照方案积极开展套保业务，另设风触人员展开全程监督。期货日报记者在调研中感受到，期货价格早已渐渐沦为体现产业链供需情况、指导企业生产经营的最重要参照指标。目前，不仅中上游的矿山、钢企、贸易商参照期货价格，下游终端订购、库存管理企业也注目期货行情，黑色系由商品期货价格涨跌具备较强一致性，如果原料末端双焦、铁矿石价格上涨，成材末端大概率也不会跟涨，便于下游企业根据期货价格变化积极开展贸易定价。

钢铁企业对期货市场的接纳也体现在期货参予程度上。据公开发表数据，2018年前7月大商所焦煤、焦炭和铁矿石期货总成交量22635万手（单边，折合），日均持仓量132.95万手，较去年同期分别快速增长21%和10%。其中，铁矿石期货法人客户日均持仓量39.84万手，法人客户持仓占到比39%，市场投资者结构不断完善。

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