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本文摘要：地方交易所乱象挑起，违规经营现象死灰复燃。

地方交易所乱象挑起，违规经营现象死灰复燃。经过几番整顿，地方贵金属现货交易平台奇有洪水泛滥之势。

　　类期货平台，高杠杆，高风险，24小时交易……一些地方交易场所仍顶风作案。多年来，一些违规操作的交易场所在利益驱动下“整不死”“更加可怕”，背后更加曝露了地方维护、交易场所成立门槛较低，以及涉及部门监管盲区、惩罚机制缺位等行业深层次问题。中国证券报记者了解到，新一轮交易场所清扫整顿或早已启动。

　　堵不如疏。由于在管理和归属于上正处于模糊不清地带，目前国内的大宗商品场外市场受到的批评颇多，业内人士回应，利用场内商品交易所有效地与场外现货交易平台展开接入，利用场内较好的监管体系引领场外市场向良性发展。　　可怕的“白平台”背后　　“最近杨家有油炸白银的给打电话，号码千变万化，想要拉黑都没有办法。”浦东一位白领吐槽引起了办公室里其他同事的“回响”——屡屡遭一些“遗文白银、遗文黄金”的交易平台的促销电话侵扰。

　　今年初，曾多次致力于做到最安全性交易平台的某贵金属公司忽然宣告歇业。央视315晚会上再度曝光了恣意另设陷阱，利用高估宣传愚弄投资者的现货白银投资平台。6月，又曝出大智慧民泰(天津)贵金属经营有限公司迷局，以及东亚银行辖下公司被投资者批评操控伦敦金黑盘等消息。

　　近期，上市公司大智慧正因白鱼出让的孙公司民泰(天津)贵金属经营有限公司(下称民泰贵金属)遭遇投资者的维权。部分维权者称之为，大智慧通过其股市软件等形式提供投资者联系方式，诱导其转入民泰贵金属油炸白银，随后投资者被民泰贵金属等各方“设局”，投资产生巨额亏损。　　据在上海大智慧总部维权的王女士讲解，自己以前只做股票，去年七、八月份看见了民泰贵金属的电视广告就以短信的形式咨询了投资白银现货的涉及情况，随后则是公司方面大大的电话营销，称之为民泰贵金属是天津贵金属交易所(下称天贵所)会员单位，资质有确保，对方同时允诺低收益并极力推荐王女士在民泰贵金属开户“油炸白银”。

　　次月，王女士投资13万元开户，在开户当天赚到了8000元后，随后之后开始大大亏损，13万元迅速就亏完了。自此，民泰贵金属的业务员再度联系王女士，称之为民泰贵金属70%股权早已被上市公司大智慧并购，公司方面将为王女士决定核心分析师，定点定点给王女士指导交易，老大她在白银现货交易中翻本。

　　翻本百般的王女士旋即以各种方式筹集100万元再度转入市场，在民泰贵金属决定的老师指导下，她开始重仓甚至满仓操作者，曾多次一夜之间就巨盈40多万元，而其中基本没赚的情况。到今年1月初，王女士早已亏损80多万元，在白银现货市场上越陷越深。　　旋即，在业务人员的引领下，王女士以向朋友高息借款等方式筹措30万元再度投资白银现货，早已以大智慧员工名义认识王女士的业务员当时明确提出替换投资指导老师，并口头允诺在春节前拜托翻本。

　　而事实上，王女士随后仍是一亏再行盈，半年的“油炸白银”让她亏损100多万元。她形容自己当时的状态是“早上是期望，晚上是沮丧，到凌晨则是恐惧”。中国证券报记者在专访理解过程中，与王女士有相近经历的投资者不在少数。

　　调查找到，目前国内白银等贵金属现货交易市场恐慌，投资者更容易真假难辨。此外，贵金属现货交易平台欺诈宣传，允诺保本;喊出单有陷阱，不把风险掌控传送给客户，忽略展开伤害客户的不道德;代客操作者，比如高频交易，刷空客户资金;操控交易软件，编造欺诈行情，欺诈价格走势图表等乱象丛生，投资者大多“小赚到大亏”，或是血本无归。　　违规平台死灰复燃　　据涉及机构不几乎统计资料，2007年的严重不足200家，到2012年多达900家，向西南2013年清扫整顿，目前活跃的大宗商品电子交易市场回升至严重不足100家。

　　2002年至2012年，利用大宗商品的“黄金十年”，国内大宗商品电子交易市场经历了一次较慢发展期。以渤海商品交易所、寿光蔬菜交易所、广西糖网、天津贵金属交易所为代表的年交易量过万亿元的著名交易市场就有十余家;以天津、宁波、无锡为代表的地域集群式交易市场和以有色、钢铁为代表的行业集群式交易市场如雨后春笋般兴起;交易品种大到煤炭、铁矿石，小到兔毛、金银花，将近千种品种完全涵括了国民经济的方方面面。　　较慢发展也让整个现货电子交易市场乱象丛生。

据做生意社首席分析师刘心田讲解，近些年关于交易市场的滋扰与日俱增，欺诈宣传、欺诈交易、蓄意抹黑、卷款逃亡等层出不穷;“蒜你直言”、“姜你军”等价格失控事件背后都有交易市场的身影;更加有肆无忌惮的电子盘与实体产业零挂勾，空手套白狼地发售“定期货”、“类期货”模式。　　实质上，国家于2011年、2012年陆续实施38号文、37号文，严令禁止各种投机形式的中远期交易，早已对大宗商品电子交易市场展开了全面系统的规范管理。2012年下半年，多数电子交易市场偃旗息鼓，一些中环线、筹设的项目也被中止或停止，大宗商品电子交易完结“残暴生长”。

　　不过，乱象未暂停。今年1月，曾多次致力于做到最安全性交易平台的北京某贵金属公司忽然宣告歇业。歇业前该公司已出现异常轨迹，如交易无法长时间展开，遭遇多名投资者控告，且不少法院一并其网上预约交易模式确认为非法的期货交易。

　　今年315晚会上，央视曝光部分白银投资实际早已变为一场对赌游戏，交易所、会员、代理商层层另设陷阱，利用高估宣传愚弄投资者的同时，又用高额贿款发展代理网络，更有投资者投放大量金钱展开现货白银投资财经。　　种种迹象指出，一些违规的地方现货交易平台未确实销声匿迹，死灰复燃的“生命力”令其市场讶异。

　　回应，原美国芝加哥期货交易所(CMEGroup)产品战略部总监、芝华商业数据CEO黄劲文对中国证券报记者回应，现货交易场所的风险主要在于监管有盲区。中国仍然没期货法，现货交易场所堪称不存在监管“真空”。

交易所自身风控不严苛而且有缺陷;再行再加利润可观，有的交易所为了利润更容易铤而走险;不回避通过各种手段提升杠杆比率。　　此外，地方政府争夺战贸易中心和物流中心促成了各类现货电子平台的洪水泛滥。宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，地方现货平台风险有几个：过度杠杆变为类期货的交易，又缺少风险管理制度;交易保证金无法确保安全性，不像期货保证金是第三方监管;现货平台有可能不存在对赌的风险，大庄家操控市场。

现货交易平台大多数如出一辙期货的涉及交易制度，保证金比例广泛高于20%，但多数没引入期货交易所的风险管理制度。　　“现货交易平台，或者金银交易平台死灰复燃主要是目前中国居民财经市场需求反感。”程小勇说道，但是由于财经渠道很少，尤其是贵金属投资方面，上海黄金交易所收费较高，而期货投资又比较专业，再行再加地方政府盲目发展金融中心或者贸易中心造成的隐性纵容。

　　探寻走活场内场外“一盘棋”　　长期以来，监管主体未知、法律规范缺陷是制约我国大宗商品场外市场发展的最重要因素。　　不可否认，场外市场需求是极大的。

对于如何提高国内现货交易场所的现状，业内人士纷纷表示，场外市场和场内市场之间不存在着多方面的同步，可以有效地利用目前早已更为规范的场内交易监管机制来引领场外市场发展。　　但据理解，从我国大宗商品电子交易市场与期货市场的联系看，目前二者基本正处于隔开状态。尽管我国各类大宗商品电子交易市场上交易的合约大多具有较强的标准化特征，但这些品种及合约缺少一个有效地的相连机制，无法升级转入期货市场。

　　一位期货公司高管回应，商品市场实行内外接入，可以构建全球商品市场价格统一，更加能构建合理定价，构建商品贸易互通有无，为国内外贸易商、生产商和消费商获取更佳的交易平台，接入方式可以通过期货市场、现货交易平台和场外市场等。　　回应，黄劲文回应，场内外接入实质上可以提升市场资源配置，提升贸易等经营效率;跟期货市场构成较为好的有序。因为商品期货市场不具备价格找到和回避风险的功能，实际现货结算的贸易量相对于现货市场来说并不大，所以必须现货交易所这种类似于的平台有序。

　　“监管不应该是一刀切。”黄劲文说，据他理解，拒绝现货交易展开中央整肃是最核心的风触手段，美国正在做到。　　另一方面，大宗商品场外市场填补了期货市场品种覆盖面积不仅有的缺失。

同时，通过多元化的合约交易，大宗商品场外市场还可以为期货市场培育交易品种和投资者，完备期货市场品种结构及投资者结构，进而增进期货市场功能充分发挥。　　统计数据表明，期货市场交易量是整个场外衍生品市场的10%，全球股票市场和债券市场也差不多是场外衍生品市场名义规模的10%。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越此前拒绝接受中国证券报记者专访时回应，期货交易所和期货公司为OTC市场获取承销服务，认同是未来的发展方向。　　胡俞越明确提出，期货交易所是不是也可以拿起身段，主动“接地气”?例如，一些业务如仓单交换，承销服务方面，入股大宗商品的电子交易市场。

期货公司的现货子公司，也可以沦为大宗商品交易市场的会员，甚至可以考虑到沦为股东。　　业内人士认为，大宗商品场外市场利用期货市场的整肃平台展开整肃，不仅可以有效地提高承销效率、减少交易风险，更进一步增进场外市场的平稳运营及稳定发展，而且需要构建期货市场与场外市场相互促进、协同发展。

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